连续九年重仓银行！“智能”主题风格漂移引争议金信智能中国四季报首纳芯片股谋变

2026/02/11

　　一只名为智能中国的基金，却在自2017年起的长达九年里，其前十大重仓股几乎由银行股主导，因而被市场标记为典型的风格漂移产品。这段持续多年、路径高度固化的投资历史，在2025年四季度出现了松动。

　　最新披露的四季报显示，金信智能中国2025首次将中芯国际与华虹公司两家半导体企业纳入前十大重仓股行列。

　　根据最新披露的2025年四季报，金信智能中国2025持续九年的重仓银行股持仓结构首次出现实质性松动。

　　报告显示，截至2025年底，该基金前七大重仓股仍全部为银行股，工商银行与兴业银行的持仓占比均超过7%，中信银行、建设银行和交通银行三家的配置比例也超过了5%，处于超配地位。第八大重仓股为中国平安，也属于大金融板块。

　　然而，真正的变化出现在名单末尾。中芯国际和华虹公司作为全新的面孔，首次进入前十大重仓股行列，分别位列第九和第十位，占基金资产净值的比例分别为3.21%和3.20%。这一调整替代了此前持仓中的江苏银行与南京银行。

　　值得注意的是，此次调仓并非突然之举。早在2025年中报中，这两家半导体公司已出现在基金的全持仓名单中。具体来看，华虹公司和中芯国际位居第16位和第19位，持股数量分别为33.1万股、15万股，持有市值分别为1817.52万元、1322.55万元。

　　而最新的四季报显示，该基金持有中芯国际、华虹公司的数量分别为15.9万股、18.1万股，持股市值分别为1953万元、1952.45万元。由此不难看出，基金经理也在2025年下半年减持华虹公司，增持了中芯国际。

　　数据显示，自2025年7月至当年底，华虹公司的股价涨幅达到了96.45%，中芯国际A股同期涨幅则是逼近40%。

　　此外，该基金的整体股票仓位从三季度的93.77%微降至89.48%，金融业持仓占比也从80.86%降至75.14%，为布局新方向腾挪了空间。

　　尽管规模不足10亿元，但该基金自2017年以来长达九年抱紧银行股也一直被市场所诟病。

　　金信智能中国2025成立于2016年，但自2017年起，该基金便显露出对银行股的强烈偏爱，当年各季度前十大重仓股中平均有六只为银行股。自2018年起，这种偏好演变为高度固化，前十大重仓股中银行股数量常维持在八只及以上，2020年甚至出现全部由银行股霸榜的局面。

　　尽管自2021年以来，该基金前十大重仓股中零星出现过像艾比森、万和电气、中国平安这样的非银个股，但都未能动摇银行股的绝对核心地位。

　　而在该基金的招募说明书中可以清晰看见该基金的投资思路：基金重点投资在未来经济发展中提供智能化生产、设计与服务的企业，重点包括智能机器、智能穿戴、智能医疗、智能家居、智能电网以及因采用与新一代信息技术深度融合的智能化而具有比较优势的企业。

　　其长期重仓银行股的上述持仓结构与基金合同所规定的“智能中国”主题严重脱节，因此被多家评级机构明确标注为“风格漂移”产品。也正因如此，其在2025年四季度对半导体股票的首次纳入，引发了市场关注。

　　值得注意的是，2025年该基金完成了关键的基金经理团队调整，这或许成为了其投资策略转向的内部催化剂。

　　Wind数据显示，2025年3月20日，金信基金宣布增聘谭佳俊为基金经理；随后在4月23日，再度宣布增聘杨超；至4月24日，原基金经理刘榕俊正式离任。刘榕俊自2020年5月二次上任以来，任职接近五年，其任内总回报为94.08%，年化回报达14.4%。新老团队的交接，为打破长期形成的路径依赖提供了最直接的可能性。

　　不过，有基金公司投研人士认为，新组建的基金经理团队，面临着必须处理的两大核心压力：一是契约合规的刚性约束。基金合同明确限定投资于智能中国主题，长期偏离使产品面临名不副实的质疑。特别是在2025年，监管部门再次强调治理风格漂移。调入中芯国际等更贴合新一代信息技术定义的标的，是回归契约本源的必然要求。二是捕捉市场机遇的业绩压力。2025年下半年，AI硬件产业链成为明确的市场主线，景气度与股价同步上行。此时进行调仓，既能顺势追逐高景气赛道以谋求更好的业绩表现，也为基金修正自身风格、重新定位找到了一个切入点。

　　“随着AI技术迅猛发展，已经逐步从训练侧延伸到应用侧，应用领域、应用场景不断扩大。在AI的驱动下，AI相关的硬件需求也在持续增长，部分产品价格也出现了快速上涨，驱动部分公司业绩快速增长。预计这一趋势在2026年依然会延续。因此组合四季度也对智能化相关的硬件、软件、服务保持密切关注，并增配了AI相关的一些硬件制造相关标的。”对于重仓股的变化，基金经理在2025年四季报中写道。

　　尽管迈出了第一步，但仍存在诸多悬念。目前，半导体板块的合计持仓占比仍不足7%，银行股的核心地位并未动摇。投资者需要观察，这是否是一个持续性调仓周期的开始，未来是会进一步降低金融业比例，并提升对智能产业的配置。还是说，会像历史上引入其他个别非银个股一样，最终还是重回银行股的怀抱。

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